一度被称为“机构(gòu)投(tóu)资(zī)者风向标(biāo)”的股票(piào)ETF市场，迎(yíng)来重大(dà)变局，个人(rén)投资者(zhě)不仅在新发基金中占据主流，存量产(chǎn)品也超过了(le)机构投(tóu)资者(zhě)占比。

　　多位业(yè)内人(rén)士对(duì)此(cǐ)表示，在基(jī)金行业ETF投教工(gōng)作成效(xiào)显(xiǎn)著，ETF交易工具优(yōu)势被投资者逐渐认知，以及(jí)投资热点轮动(dòng)加快、主题和行业ETF跟踪(zōng)效率(lǜ)较高等背景下，国内资本市场正在经历股民转(zhuǎn)基民，由(yóu)“投个股(gǔ)”到“投ETF”的转(zhuǎn)变(biàn)。长期来看(kàn)，个人在(zài)股票ETF占比抬(tái)升(shēng)，有利于投资者(zhě)分散(sàn)风险，提(tí)高(gāo)市(shì)场交易活跃度，长远可提高A股(gǔ)市场(chǎng)稳定性(xìng)。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人投资者成(chéng)为(wèi)“主力军”

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)5月(yuè)13日，今年新成(chéng)立(lì)的37只股(gǔ)票(piào)ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）上市前一周披(pī)露的个人(rén)投(tóu)资者平均占比83.9％，个人投资者俨然成为(wèi)新(xīn)发权益ETF的(de)主力军。

　　而从全市(shì)场数据看，2022年个人投资者比例为50.85％，同比下(xià)降(jiàng)3.67个百(bǎi)分点，但(dàn)仍然在(zài)股票ETF市场占(zhàn)比超过了机构(gòu)资金。

　　针对个人投资(zī)者占比的变(biàn)化，华泰柏瑞指数投资部总监(jiān)助理、基金(jīn)经理李沐(mù)阳(yáng)表示，2018年以(yǐ)前(qián)，权益类ETF的规模主要集(jí)中在(zài)几大宽基ETF，一般(bān)都是机(jī)构投资(zī)者做配(pèi)置去买ETF。2019年以后，行业(yè)ETF如雨后春笋(sǔn)般出现，叠加全行业指(zhǐ)数相关(guān)业务同仁在ETF投教工作上的共同努力，ETF作为交(jiāo)易工具的优势，越来越被普通(tōng)个人投资(zī)者认知，从而(ér)使个(gè)人股票占比的大幅提升。

　　具体到今年新发ETF个人占比较高的现象，国泰基金也分析(xī)，今年以来A股市场持续回暖，投资(zī)者情(qíng)绪比较积(jī)极(jí)，新发产品(pǐn)募资环境(jìng)比(bǐ)较好(hǎo)，也越来越受到(dào)个人投资(zī)者的青(qīng)睐(lài)。此(cǐ)外，ETF投资(zī)者大部分由股民转化而来，这些个人投(tóu)资者也(yě)认识到ETF持有一(yī)篮(lán)子(zi)股票，胜率大概率更高(gāo)，相对(duì)于(yú)个(gè)股来说，也(yě)能更好地分(fēn)散风险。

　　基煜研究也补(bǔ)充(chōng)道，个(gè)人投资者“买新不买旧”的理念扎根较深(shēn)，更倾(qīng)向于交易新(xīn)上市的ETF，而机构投资者对于时(shí)间(jiān)成本的把控较严(yán)格，在看准投(tóu)资机会后，更倾向于去申购老产品。

　　近五年个人占(zhàn)比(bǐ)呈攀(pān)升(shēng)势头(tóu)

　　个人增持(chí)宽基ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从(cóng)近五年数据看(kàn)，个(gè)人(rén)在股票ETF占比也呈现明显(xiǎn)的(de)震荡攀升势头(tóu)。

　　在2018年，个人在(zài)股票ETF产品中平(píng)均占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)38％，2019年-2020年个人(rén)持有比例平(píng)均分别为36％、42％，2021年一度占(zhàn)比达(dá)到(dào)54.52％的高(gāo)点(diǎn)，超过了(le)机构(gòu)资金，股票ETF作为(wèi)“机构(gòu)投资(zī)者风(fēng)向标”成为过去式(shì)。

　　到2022年，个人(rén)占比又回(huí)落(luò)近5％，达到50.85％，但仍然超过(guò)了(le)机构(gòu)占比。

　　分结(jié)构(gòu)来看，在宽基ETF中(zhōng)，个(gè)人占比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百分点；而个人投资(zī)者占比(bǐ)较高的行业或主题ETF，同期则从60.6％的高点回落只55.23％，下降(jiàng)5.38个(gè)百分点。

　　但由(yóu)于国内ETF整体仍在扩张态势中(zhōng)，个人投资者(zhě)在行业(yè)或主题ETF产品中占(zhàn)比下降，但绝对份额也是在(zài)增长的(de)，这一数据更(gèng)代(dài)表了机(jī)构投资者对行业或(huò)主题ETF的认可(kě)度也在不断抬升。

　　“我个人(rén)认为(wèi)是ETF投教工作(zuò)在发挥作用。”李沐阳表示，在下沉调研(yán)的过程中，我们(men)发现大部分投资者都会将较(jiào)为低风险的宽基ETF，比(bǐ)如(rú)沪深300ETF等产品作为尝(cháng)试。潜(qián)移默化中，宽基ETF扮演了资产组合(hé)配置中的一个重(zhòng)要(yào)的(a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数de)台阶。

　　国泰基金也补充(chōng)道，由于(yú)近年(nián)来行业(yè)轮动加快，而宽基ETF可以帮助投资者把握比较均(jūn)衡的(de)投资(zī)机会，受到(dào)资金关注。早在2018年和2022年，市场震荡下行，投(tóu)资(zī)者的风险偏好有所降低，宽基(jī)ETF会比较受欢(huān)迎；而在市(shì)场上行时，行业和主(zhǔ)题异彩纷呈，机(jī)会又(yòu)多上涨空间又大，风险偏好也随之上升(shēng)，所以行业和主题ETF占(zhàn)比则(zé)会提升。

　　基煜(yù)研究也表示，近(jìn)五年市(shì)场成交(jiāo)热(rè)情的(de)提升带(dài)来了A股市场的大幅发展，个人(rén)投资者入(rù)市规模(mó)激增，而在经历了(le)多种行情风格的锤炼后，尤(yóu)其是操作难度较(jiào)高(gāo)的2022年之后(hòu)，投资(zī)者们对于跑赢基准的难度有(yǒu)了(le)更清(qīng)晰的认知，而ETF能够(gòu)有效的跟上(shàng)基准的步伐；另一方面，近几年投(tóu)资热点轮动较(jiào)快，新(xīn)的(de)投(tóu)资领域带(dài)来(lái)了大量(liàng)的学习(xí)成本，而ETF的投资门槛较低，运作透明度较高，因而逐步获得个人投资(zī)者的认(rèn)可。

　　具体来看，基煜研究分析，一(yī)是随着A股市(shì)场愈发成熟、有效性提(tí)升，个人投资者对于β收益(yì)的认知将(jiāng)越(yuè)来越深入，近几年可(kě)以看到更多投(tóu)资(zī)者会(huì)基(jī)于大势选择(zé)宽基投资工(gōng)具；另一(yī)方面(miàn)，2019年(nián)至2021年，市场的投(tóu)资主线较为清晰，如(rú)消费(fèi)、新能源、医药等，因此行业主题基金ETF更容易受到追捧。

　　提升交(jiāo)易活跃度

　　长远可提高A股(gǔ)市场的稳定性(xìng)

　　随着(zhe)个人占(zhàn)比的抬升，股票ETF市场的交投活跃度(dù)也呈现明显的提升。

　　Wind数(shù)据显示，2022年(nián)股票ETF市场总成交额12.67万亿元，同比增长(zhǎng)43％；年平(píng)均换(huàn)手率也从7.3％增至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多(duō)位业(yè)内人士表示，长期来看，股票ETF市场个人(rén)占比(bǐ)超过机构，有利于股民转(zhuǎn)为基a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数民，为投资(zī)者分散风(fēng)险(xiǎn)，提升交易(yì)活(huó)跃度(dù)，长远可提高(gāo)A股市场的稳定(dìng)性。

　　国泰(tài)基金(jīn)表示，ETF的个人(rén)投(tóu)资者大都由股(gǔ)民转化而来，个人(rén)投资(zī)者(zhě)发(fā)现(xiàn)ETF快捷、透明、成(chéng)本低廉且相比(bǐ)个股(gǔ)可(kě)以更好地平滑风险，也能够获得交易的(de)参与感，于是更多选择通过ETF来参与市场。相比个股来说，ETF的风险(xiǎn)更分散波动也更(gèng)小，因此个人(rén)投资者(zhě)选择(zé)ETF而非股票，长远来看可提高A股市场的稳定性(xìng)。

　　“个人(rén)投资者在ETF投资上可能(néng)交易频率更高(gāo)，也(yě)更(gèng)容易受到(dào)市场消息的影响，这对于我们基金管理人的(de)持续运(yùn)营和投资者陪伴都提出了更高的要(yào)求。”国泰基金相关人士称。

　　“更高的(de)个人占比(bǐ)可能(néng)会带来更(gèng)活跃(yuè)的交易，并带来更(gèng)有吸引力的市场。”李沐阳也称(chēng)。

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